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1.隐含波动率与标的价格图1:豆粕期权隐含波动率分布情况来源:Wind,中信建投期货豆粕期权自2017年12月以来先后经历M1805、M1809和M1901三个主力合约更替。我们统计了截至2018年12月6日的248个交易日中,豆粕期权隐含波动率呈较明显正偏的近似正态分布。波动率均值为18.32%,为数不多的几次超30%的高波动率值发生在11月底豆粕期货大跌时期,而年初2月以前的窄幅震荡期内波动率长期在底部12%水平徘徊。结合豆粕期货收盘价走势图,波动率与之相关系数为0.4416,上半年正向相关性较好,即波动率与标的价格同涨同跌;而下半年特别是四季度,在标的价格急跌时期权隐含波动率飙升,短期二者呈负相关性。值得注意的是:每个合约临近到期时极易出现隐含波动率上涨情形,但大概率发生的事是到期时虚值期权波动率随其权利金一同湮灭。

美国能源情报署(EIA)的数据显示,截至12月7日当周美国原油产量为1160万桶/日,较2017年底的975万桶/日,增加了约185万桶/日,同比增幅约为19%。2018年美国原油产量连续突破1000万桶及1100万桶大关,创出1170万桶/日的历史记录新高,跃居为世界第一大原油生产国。

2.IV与HV图3:豆粕期权隐含波动率与历史波动率来源:Wind,中信建投期货关于隐含波动率与历史波动率,豆粕期权存在较高正相关性,且二者差值基本服从正态分布,均值在0.77%表明今年豆粕期货大幅波动带动下期权隐含波动率并不太高,期权买方成本相对较低。而较大波动率差持续时间不长也从侧面反映了做波动率统计套利仍有获利空间。需要提醒波动率交易者的是,历史波动率低于隐含波动率的状况可能长时间存在,依仗低波动率差急于做多波动率的交易胜率并不高,特别是当临近到期时间价值快速损耗时。相反的是,短期高隐含波动率更容易快速回归历史波动率,搭上到期日前一个月内的顺风车做空波动率胜算更高。

据报道,1日,俄罗斯队在2010年世界杯足球赛八分之一决赛的90分钟比赛和加时赛中与西班牙队打成1:1,迎来点球大战。此时,登上索契与莫斯科之间的航班的乘客强烈要求看点球大战,飞机因此无法按点起飞,因为空姐们对付不了要看俄罗斯国家队比赛的球迷。

受到波及的不只是华为的美国供应商,如果产品含有的美国技术高于总价值的25%,也会进入美国的出口管制范围,华为的全球供应商纷纷“选边站队”。5月20日,美国商务部给华为颁发了一张临时通用许可证,可在90天内(5月20日至8月19日)继续维护已经使用了华为设备的电信网络和已销售的华为手机,避免这些网络瘫痪或消费者无法更新软件。

宁吉喆:这个问题也很重要。消费在国民经济和社会发展中发挥着基础性作用,去年消费的增长对经济增长的贡献已经达到了76.2%,连续六年成为经济增长的第一拉动力。你刚才说的这个问题,去年社会消费品零售总额增速跟前年相比,确实略有放缓,但仍然增长了9%,这个速度也不算低。而且现在我们社会消费品零售总额当中,很多服务消费的零售额还不在其中。特别是要看到,我们的消费总量还是很大的,在整个国民经济当中,刚才何主任说13.6万亿美元的总量当中,消费总量已超过8万亿美元。消费结构是升级的,反映消费结构升级的食品支出占整体消费支出的比重,前年就降到30%以下,去年是28.4%,达到了较高收入国家的水平。同时,服务消费的支出占的比重已接近50%,这都反映了消费结构的升级。因此,我国消费持续扩大的基本面没有改变,消费转型升级并带动产业转型升级、投资转型升级,乃至整个经济转型升级是大势所趋,长期看好。

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